Рубль помогает импорту

В ближайшие годы должен сохраниться высокий обменный курс рубля

В ближайшие годы сохранится очень высокий обменный курс рубля, считают аналитики Альфа-банка. В 2003-2005 годах курс рубля будет колебаться между 31-32 руб./доллар при условии, что средневзвешенная цена на нефть марки Urals за этот период составит 18-24 доллара за баррель.

Укрепление рубля окажет существенное влияние на результаты реального сектора российской экономики.

Повышение реального обменного курса, превысившего расчетные значения, выгодно тем монополиям, которые не испытывают давления конкуренции со стороны импортеров. Поэтому по результатам текущего года телекоммуникационные и энергокомпании, а также Сбербанк достигнут высоких показателей прибыли в долларовом выражении. Воздействие на экспортеров вряд ли будет столь очевидным. Хотя, по оценкам аналитиков, повышение обменного курса на 6% в пользу рубля приведет к падению чистой прибыли на 6-8% в нефтяной отрасли и на 6% в металлургии, нефтяные и металлургические компании могут выгодно реализовать свою продукцию на внутреннем рынке благодаря высоким ценам на нефть и металлы в текущем году. Поэтому по результатам года их прибыль может возрасти по сравнению с прошлым годом. А вот машиностроению и пищевой промышленности, скорее всего, придется столкнуться с серьезными трудностями. Выиграют от повышения внутреннего спроса только компании, которые конкурируют непосредственно с импортерами из Европы. Им удастся сохранить нормы рентабельности на прежнем уровне. Однако средневзвешенные нормы рентабельности в российской промышленности упали с 8,8% до 6,8%, главным образом, из-за отраслей, ориентированных на внутренний рынок.

В то же время в течение следующих четырех лет инфляция по-прежнему будет превышать 10% в год. Аналитики полагают, что этот уровень инфляции отражает состояние реформы жилищно-коммунального хозяйства и соответствует недавно опубликованной стратегии развития энергетики, согласно которой цена на газ должна достигнуть 40-45 долл./млрд куб. м к 2006 году.

Поскольку реальный обменный курс рубля продолжает расти благодаря укреплению номинального рубля и высокому уровню инфляции, аналитики Альфа-банка оставляют неизменным свой прогноз на 2003 г. по росту ВВП на 5,3% и промышленного производства на 4,6%.

Однако в более отдаленной перспективе укрепление рубля, по их мнению, приведет к стремительному росту импорта и, как следствие этого, падению сальдо торгового баланса, которое к 2007 г. может перейти в область отрицательных величин. После этого наступит новый виток ослабления рубля, который будет способствовать замещению импорта и росту ВВП.