Обратно

Место, где люди машут руками

Биржа защищает инвестора

Главным отличием биржевой торговли от торговли на межбанковском рынке являются установленный регламент и процедурные правила ведения торговли и осуществления расчетов по сделкам. Каждая биржа, а в мире их насчитывается более ста, устанавливает свои правила торговли, которые во многом схожи.

Биржа, по определению, это учреждение, в котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг (фондовая биржа), валюты (валютная биржа) или товаров, продающихся по стандартам или образцам (товарная биржа). Купля–продажа подразумевает смену права владения на те или иные ценные бумаги либо финансовые инструменты. Речь идет именно о праве владения, поскольку в натурально бумажном виде эти инструменты не существуют. Право владения регистрируется в депозитариях или расчетных (клиринговых) палатах, которые непосредственно связаны с биржами, в виде записей на депозитных счетах инвесторов. Право ведения клиентских счетов, отражающих расчеты с финансовым учреждением, являющимся посредником в сделке, принадлежит членам биржи, которые предоставляют сведения о состоянии счетов в депозитарий.

Существуют как профильные, или специализированные, биржи, так и смешанные. На первых торговля осуществляется только с определенным набором инструментов или товаров, на вторых же возможны сочетания. Преимуществом является защищенность инвестора от риска непоставки, поскольку членами биржи могут быть только финансовые учреждения, отвечающие определенным требованиям, устанавливаемым государственными контролирующими органами. Заключив сделку, вы можете быть уверены, что в случае ненарушения вами своих обязательств поставка произойдет в срок и на оговоренных условиях. Честно говоря, выходя на межбанковский рынок, вы тоже пользуетесь услугами не кого попало, а признанных и известных вам финансовых посредников, однако здесь все базируется на обычаях и нормах поведения на рынке. Это не исключает, конечно же, в случае каких-либо проблем обращения в суд, ведь у вас есть договорные отношения с вашим брокером или банком. И все же судебные разбирательства, и даже намеки на их инициацию, могут отбить охоту вообще заниматься инвестициями на межбанковском рынке. Другое дело – биржа, где заключение сделки подразумевает предварительный контроль со стороны посредников - членов биржи возможности выполнения их клиентами своих обязательств. А раз так, если в биржевой системе осуществлена покупка, значит, есть соответствующая ей продажа. На бирже, как нигде, лучше подтверждается тезис о том, что инвестиционный процесс – игра с нулевой суммой.

Интересы разные, но суть одна

На фондовых биржах, в основном, торгуют акциями предприятий, зарегистрированными в депозитарии данной страны, хотя имеется также возможность торговать бумагами, свидетельствующими о праве владения акциями иностранных резидентов, так называемыми депозитными расписками. В этом случае поставка по сделке, то есть перерегистрация собственника в депозитарии, осуществляется в течение довольно короткого времени, как правило, менее одной недели. Это дает нам право сравнить такие сделки со сделками «спот» на межбанковском рынке. На валютных биржах осуществляется обмен права владения на стандартные лоты (объемы) валюты, и расчеты также осуществляются в короткие сроки. Однако большинство биржевых сделок осуществляется на срок, то есть с отсрочкой исполнения. Этот тип сделок сравним со сделками «форвард», и его мы рассмотрим подробнее.

Товарная биржа в современном классическом понимании – это рынок, где осуществляется покупка и продажа определенных стандартных объемов товаров массового использования (commoditites) в виде срочных, или фьючерсных, контрактов (futures) и уже знакомых нам опционов (options). К таким товарам относятся продовольственные (пшеница, кофе, какао-бобы и др.), энергетические (нефть-сырец, газойль и проч.), металлы, валюта, процентные ставки и некоторые другие нестандартные «товары», если можно так выразиться, например, фондовые индексы или погода.

Хеджеры и спекулянты

Изначально стремление организовать подобную торговлю диктовала необходимость производителей и потребителей этих товаров застраховать возможные сезонные колебания цены. Появилась реальная возможность зафиксировать цену до того, как товар произведен, выращен или добыт и обработан. Допустим, в марте сельскохозяйственная компания, инвестируя в производство нового урожая, хочет знать, по какой цене она сможет реализовать выращенную пшеницу на рынке в августе, когда урожай будет собран и готов к продаже. Для этого она продает эту посеянную еще пшеницу стандартными лотами на бирже в виде фьючерсных контрактов с исполнением в августе. Погода, способствующая обильному урожаю, может увеличить предложение пшеницы на рынке, вследствие чего ее реальная цена к августу снизится. Если бы компания не заключила фьючерсных контрактов, ее доход уменьшился бы, снизив прибыль или даже принеся убыток.

Следует отметить, что только 5-10% заключенных на товарной бирже сделок заканчивается реальной поставкой товара покупателю, основная же масса их приходится на хеджеров, которые заинтересованы только в страховании риска, и спекулянтов, стремящихся извлечь выгоду из колебаний цен на биржевые товары. Вы можете позволить себе спекулировать биржевыми товарами, если заинтересованы в получении высокой доходности на инвестированный капитал, но готовы к высокому риску. Торговля ведется по такому же принципу, как и маргинальная торговля: для осуществления сделки брокер потребует от вас инициальную маржу, к которой для удержания спекулятивной позиции вы должны добавить вариационную маржу для покрытия возможного текущего убытка от неблагоприятного движения котировок. Требования брокера касательно инициальной маржи основываются на регламенте биржи, которая стремится таким образом избежать риска непоставки для участников торговли. Вариационная маржа необходима, чтобы после того, как вы открыли позицию, купив или продав фьючерсный контракт, изменение цены даже на один пункт не в вашу пользу не вынудило брокера, выполняя правила биржи, ликвидировать вашу позицию противоположной сделкой. Как правило, требования по марже для спекулянтов выше, чем для хеджеров.

Чикагский стиль

Классической смешанной биржей, на которой ведется торговля фьючерсами на различные товары и инструменты, является Чикагская биржа (Chicago Mercantile Exchange), включающаяся четыре подразделения. Это собственно CME, занимающаяся торговлей контрактами на валюты IMM (International Monetary Market), площадка для торговли индексами и опционами IOM (Index and Option Market) и GEM (Growth and Emerging Markets), охватывающее рынки развивающихся стран. Это одно из крупнейших учреждений такого рода в мире, и, учитывая объем статьи, очень сложно представить здесь более-менее детальную картину. Если вы немного владеете английским и интересуетесь этой темой, нелишне будет заглянуть на веб-страницу www.cme.com с тем, чтобы получить детальное представление о продуктах, торгуемых на этой бирже. Хотя имеет смысл поговорить о биржевой торговле подробнее в следующем материале цикла.

А что же люди в белых рубашках, они все так же машут руками? Да, машут, но только на биржах, где принята такая система торговли, например, в том же Чикаго. Она называется торговлей выкриком, или «ауткрай» (outcry), которая позволяет брокерам и специалистам обмениваться информацией о заключаемых сделках голосом и жестами. На самом деле скоро это уйдет в историю, все большее количество бирж переходит на электронную торговлю. В этом смысле Таллиннская биржа ценных бумаг стала одним из пионеров, так никогда и не задействовав торговлю «ауткрай». Может, это и к лучшему, хотя людей, проживших большую часть своей жизни вне нормальной финансовой системы, вряд ли можно заинтересовать биржевой торговлей, в которой отсутствуют столь привычные по телепередачам красочные образы людей, непонятно зачем машущих руками перед электронными табло.

Дмитрий АНДРЕЕВ
spotex.com