Обратно

Прогнозы роста снижаются, вероятно снижение процентных ставок

Больше месяца на страницах The Economist разворачивалась полемика относительно того, будет ли нынешний спад «двухголовым» - такое явление уже встречалось в американской практике (т.е. был ли спад конца прошлого года лишь преддверием, и не предстоят ли Америке очередные конвульсии перед скорым процветанием). Оптимисты ошибались: обманувшись блистательным отыгрышем американской экономики в первые месяцы 2002 года, решили, что худшее уже позади. Рост ВВП, рассчитанный по данным I квартала, сулил составить блаженные 6% годовых, и прошлогодняя рецессия в свете этого казалась самой короткой за всю историю Америки. Ряд специалистов предполагал грядущее повышение процентных ставок (об этом же шла речь и на июньском заседании Fed’a, протоколы которого были опубликованы 15 августа).

Однако, когда меняются факты, меняется и мнение. К тому моменту, когда Fed должен был пересмотреть процентные ставки 13 августа, спекуляции шли уже относительно их снижения. На этот раз Fed решил ставки не снижать, но намекнул, что такой вариант не исключен позднее, на следующем собрании 24 сентября. Комитет по денежной политике Банка Англии также обсуждает возможное понижение процентных ставок. И мало кто удивится, если на собрании 12 сентября снизит ставки Европейский Центробанк.

Происходящее в Америке, безусловно, ключ к перспективным политическим изменениям не только в Вашингтоне, но и во всем мире. Крупнейшая экономика мира сегодня - единственный потенциальный источник мирового экономического роста: Япония пытается выбраться из четвертого за последние 10 лет спада, а результаты Европы даже в период бума 90-х годов недотягивали до ожиданий. Теперь Америка также стоит перед лицом неопределенности.

С одной стороны, последние экономические данные по промышленности оказались сильно выше ожидаемых. С другой, несмотря на то, что крайне низкие процентные ставки стимулировали потребление на строительном рынке, данные от 16 августа показали непредвиденный спад в новом строительстве в июле. И хотя спад небольшой, есть опасность замедления роста строительного рынка, важного источника экономической силы, и это беспокоит экономистов. Данные по розничным продажам, опубликованные 13 августа, позволяют предположить, что закат оптимизма уже повлиял на покупательские предпочтения, и что какая-то часть потребителей делает выбор в пользу недорогого занятия под названием «поглазеть на витрины». Учитывая существенную роль, которую личное потребление играет в американской экономике, эти признаки не вдохновляют. Инфляция пока под контролем – как и следует ожидать от экономики, которая пытается наверстать обороты.

То, что оптимисты оказались не правы, вовсе не означает, что правда за пессимистами, - заключает The Economist. Сегодня мало что свидетельствует в пользу того, что спад окажется «двухголовым». Fed просто предупредил, что существует риск дальнейшей рецессии, и экономисты уже скорректировали (или собираются, как МВФ) свои прогнозы в сторону уменьшения.

Положение стран Еврозоны тоже не сахар: ее крупнейшая экономика – Германия – вновь слабеет, безработица растет. Некоторые страны (Португалия, Италия) затрудняются соответствовать положениям Договора о росте и стабильности в той его части, которая касается бюджетного дефицита. И именно сомнения в исполнении Договора, которому ЕЦБ придает большое значение, могут поколебать его в решении относительно снижения процентных ставок.

Центробанкам не позавидуешь. Сегодня, когда монетарная политика почти везде стала центральным инструментом краткосрочного макроэкономического регулирования, на них падает весь груз ответственности. Пока что они могут лишь сидеть тихо и надеяться, что к моменту, когда им придется пересматривать ставки, курс экономик США и Европы наконец определится. С одной стороны, они не хотят урезать ставки слишком быстро, чтобы затем выяснить, что экономика как раз раскочегаривалась и они дали арьергардный бой инфляции. С другой стороны, им не хочется становиться главными виновниками очередного глобального спада.

Подготовила Елизавета ГАВРИЛОВА