Обратно

Эстония: вчера, сегодня, завтра

21 марта президент Банка Эстонии Вахур Крафт прочитал лекцию студентам и преподавателям Тартуского университета по основным вопросам финансовой и экономической политики Эстонии.

В качестве вступления он отметил особую важность проведения грамотной экономической политики за год до вступления в ЕС и последующего принятия единой европейской валюты в качестве платежного средства.

По мнению Вахура Крафта, на фоне неуверенного состояния мировой экономики развитие эстонской экономики заслуживает особо пристального внимания. Несмотря на осторожные прогнозы в начале прошлого года, ВВП Эстонии, по предварительным оценкам, вырос на 5,3%, т.е. больше чем в 2001 году, и более чем на 4% по сравнению с ЕС. Впервые с 1997 и 1998 годов экономический рост опирался на внутренний спрос – внутреннее потребление в частном секторе (рост на 8%) и на инвестиции (рост на 20%), в отличие от 2000-2001 годов, когда основным источником роста был экспорт товаров и услуг (прирост за 2 года 33%). При этом рост внутреннего спроса не спровоцировал существенного роста цен: рост потребительских цен составил лишь 3,6%. Зато соотношение дефицита текущего счета к ВВП удвоилось до 12,5%. Главной причиной этого явился резкий рост импорта. Разница между экспортом и импортом товаров и услуг увеличилась до 9%. Дефицит текущего счета был покрыт за счет внешних заимствований. Также уменьшились внешние резервы банков. Существенно уменьшились прямые инвестиции, при этом эстонские предприятия продолжали активно инвестировать за рубеж. Быстро рос в 2002 году кредитный портфель банков (на 23%). При этом рост депозитов существенно отстал от роста кредитного портфеля. Экономический рост отразился также на доходной части государственного бюджета (профицит бюджета 1,2% от ВВП).

Среди факторов, повлиявших на экономический рост, первым отмечается тот, что у наших ближайших соседей и основных внешнеторговых партнеров (Финляндия, Швеция, страны Балтии и Россия) ситуация в экономике была гораздо стабильнее, чем в мире в целом.

Во-вторых, вхождение в ЕС вызывает стабильный рост доверия к эстонской экономике со стороны иностранных инвесторов. Прошедший год явился годом, когда присоединение к ЕС стало уже почти свершившимся фактом.

В-третьих, президент БЭ отмечает грамотную экономическую политику предыдущих лет. Это, в частности, фиксированный валютный курс, сбалансированная и прогнозируемая бюджетная политика, простая и ясная налоговая система, продолжение структурных реформ в экономике.

И, в-четвертых, важным фактором является снижение процентных ставок в Европе, что привело к весьма существенному удешевлению кредитного ресурса в Эстонии. Рост курса единой европейской валюты по отношению к доллару не повлиял на экспорт-импорт, но сдержал рост цен, прежде всего благодаря ценам на топливо.

Важная часть лекции была посвящена рискам.

Первым пунктом приводятся риски, связанные с дальнейшим ухудшением состояния мировой экономики. Спад в больших странах ЕС может докатиться и до Скандинавии, от этого зависят также и другие страны Балтии. Это может, в конце концов, ударить по нашему экспорту.

Во-вторых, сохранится ли внутренний спрос как главный локомотив экономического роста в этом году на том же уровне, что и в прошлом? Отсюда вытекает основной вопрос экономической политики 2003 года – изменится ли и как изменится приток в страну объемов инвестиций и вообще желателен ли приток денег в такой же пропорции к ВВП, как в 2002 году. Для ответа на этот вопрос необходимо начать анализ с двух очевидных фактов. Во-первых, рост ВВП в прошлом году был существенно выше, чем в ЕС, в том числе и в Скандинавии. Если структура экономики принципиальных изменений не претерпела и не привела к ощутимому ускорению производительности, то такая большая разница в процентах роста не может продолжаться более одного - двух лет. Поскольку существенного рост производительности не отмечалось, то эта разница, безусловно, сократится. Во-вторых, совершенно точно, что Эстония не может вечно надеяться на большой приток иностранных денег. Вопрос даже не в том, уменьшится ли дефицит текущего счета, а в том, когда и как он уменьшится.

Таким образом, снижение экономического роста, по крайней мере, в первое полугодие более вероятно, чем его замедление или сохранение.

Президент БЭ подчеркивает, что плавное снижение беспокойства не вызывает, если оно вызвано снижением внутреннего потребления при одновременном росте экспорта. Проблемы будут, если снижение внутреннего спроса и ВВП будет резким. Тогда возможно повторение сценария 1997-1998 годов.

Тем не менее, возможность очень резкого замедления роста в краткосрочной перспективе оценивается как маловероятная. Резкое снижение иностранных инвестиций почти невероятно, поскольку большая часть размещенных в Эстонии денег не является спекулятивной. Хотя прямые инвестиции и снизились в прошлом году, но их заменили достаточно длинными кредитами. Кроме того, значительная часть инвестиций представляет собой реинвестированную прибыль с инвестиций прошлых лет. А решение о реинвестировании или о выводе прибыли гораздо больше зависит от экономической политики Эстонии, чем от внешних факторов. Для Европы также важно то, что доходность инвестиций в Эстонию выше, чем в странах ЕС.

Рассматривая экономические риски в краткосрочной перспективе, Вахур Крафт отметил, что несмотря на позитивный, в общих чертах, сценарий развития, существуют все же риски, которые необходимо учитывать. Например, резкое падение спроса на экспортируемые товары. Другим фактором риска является дальнейшее увеличение внутреннего спроса за счет притока иностранных денег. Это приведет к дальнейшему увеличению дефицита текущего счета и увеличит вероятность сильной его коррекции. Другая часть рисков связана с изменением структуры экономики, и это может оказать влияние по прошествии лет. К таким рискам можно отнести, например, замедление темпов роста производительности, что может произойти, если большая доля инвестиций делается с низкой эффективностью. Уменьшение прямых инвестиций может быть индикатором уменьшения продуктивности. И, конечно, очень важно сохранение той фискальной политики, которая обеспечит сбалансированный и прогнозируемый бюджет.

Говоря о ключевых вопросах экономической политики на текущий и последующие годы, Вахур Крафт первым пунктом называет сбалансированный бюджет и фискальную политику. Сбалансированный бюджет помогает экономике сгладить экономические циклы. В период роста создается буфер в виде финансового резерва государства, который покрывает возможный дефицит бюджета в период спада без заимствований. Для Эстонии в данный момент сбалансированный бюджет очень важен по ряду причин. Во-первых, это частично компенсирует оптимизм частного сектора и связанный с этим рост инвестиций и задолженностей. Также бездефицитный бюджет является очень важным в свете нашего вступления в ЕС.

Второй пункт - рынок труда. Если бюджетная политика должна обеспечить стабильность экономики, то быстрый экономический рост зависит, как и во всей Европе, от развития рынка труда. Высокий уровень инвестиций сохранится только тогда, когда имеются квалифицированные и мотивированные работники, которые используют инвестированный капитал. В Эстонии сложилась ситуация, когда одновременно существует как высокая безработица, так и недостаток рабочей силы. В Эстонии более половины безработных не имеют работы год или больше. Это значит, безработица в Эстонии структурная, т.е. квалификация работников не соответствует требованиям рынка.

Говоря о политике в области рынка труда, следует отметить, что здесь также важна экономическая политика. Стабильная валюта, низкая инфляция и сбалансированный бюджет поощряют инвестиции и создание новых рабочих мест. Другим очень важным моментом является гибкость рынка труда, т.е. как быстро меняются зарплаты в изменяющихся условиях и как быстро могут работники перемещаться из одной отрасли в другую. Гибкость рынка труда зависит от его собственных правил и рамок. Для повышения уровня занятости важно сохранять разумный уровень условий сокращения работников и пособий по безработице. Для государства важнее стимулировать инвестиции в образование людей.

Поднятие уровня минимальной заработной платы также негативно сказывается на спросе на рабочую силу. Следует также достаточно осторожно относиться и к уменьшению налогов на заработную плату. Уменьшение налоговой нагрузки на рабочую силу позитивно влияет на экономический рост, лишь если это является частью экономических реформ. Серьезную проблему представляет собой старение населения. Одним из вариантов решения этой проблемы является сокращение безработицы.

Говоря об иммиграции (очевидно, о ввозе рабочей силы по недостающим в стране специальностям. – Ред.), Вахур Крафт заявляет, что если это действительно необходимо для сохранения экономического роста, то этим вопросом следует заняться незамедлительно. Также важно платить высокую зарплату за хорошую работу, но в целом рост заработной платы должен соответствовать росту продуктивности.

В заключение президент Банка Эстонии подвел итоги:

Гибкость – ключ к успеху экономической политики маленькой страны.

Хорошие возможности для развития нам предоставляет вхождение в ЕС.

Очень важно отношение общества к предпринимательству.

Структурные реформы экономики Эстонии не закончены, их нужно продолжать.

Дмитрий ФОКИН,
аналитик,
spotex.com