Обратно

Банк Эстонии настороженно оптимистичен

Банк Эстонии несколько снизил прогноз прироста ВВП на 2003 год - до 4,4% (с 5,3% в декабре 2002-го) из-за слабости мировой экономики, но сохраняет позитивный взгляд на экономику Эстонии. Локомотивом роста по-прежнему остается внутренний спрос. По мнению аналитиков БЭ, вырастет доля потребления в частном секторе в этом году по отношению к ВВП (реальный рост на 6,3%). На это повлияет, с одной стороны, мощный толчок с прошлого года и, с другой стороны, активность коммерческих банков на рынке кредитования.

Ситуация в мировой экономике остается сложной. В ЕС прогноз роста на 2003 год был понижен с 2,7% в начале прошлого года до 1% в настоящее время. В США прогноз роста был пересмотрен с 3,5% на 2,3%, или на 0,1% меньше, чем в 2002 году. Трудности на Западе заставляют быть более осторожными в оценках эстонской экономики. При этом готовность эстонских предприятий и частных лиц к негативному сценарию неясна. На международном уровне никто не знает, как повлияет стагнация на различные сектора экономики. Тем не менее в странах Центральной и Восточной Европы ожидается более высокий рост при условии, что инвесторы будут по-прежнему доверять этому региону.

Как и в прошлом году, основную поддержку эстонской экономике окажет внутренний спрос. Прогноз государственного бюджета подтверждает, что доля госрасходов остается на прежнем уровне. Увеличение расходов государства в течение года может привести к еще большему дисбалансу экономики. Доля инвестиций в ВВП, по прогнозу, сократится (реальный рост на 2,6%). По сравнению с декабрьским прогнозом объем инвестиций существенно сокращен по причине очень высокой сравнительной базы и отодвинувшихся перспектив роста.

Определенное психологическое воздействие может оказать в международном сравнении наш относительно высокий дефицит текущего счета.

БЭ прогнозирует в этом году реальный рост экспорта 11,7%, но при условии, что инвестиции предыдущих периодов отразятся на росте экспорта. Основной источник прироста БЭ видит в субподряде и в более активном товарообороте со странами Центральной и Восточной Европы. Если этот сценарий реализуется и при этом спрос на импортируемые товары не увеличится, дефицит текущего счета снизится до 10,9% ВВП. И главный вывод здесь в том, что снижение дефицита текущего счета зависит, прежде всего, от улучшения в мировой экономике и в какой-то степени от замедления роста инвестиций.

Рост потребительских цен останется умеренным и достигнет 3,2%, даже несмотря на немного ускорившийся рост инфляции в ЕС в начале года. В ближайшей перспективе наша инфляция может оказаться даже меньше евросоюзовской. Низкая инфляция прогнозируется благодаря стабильным ценам производителей и импорта. Реализация этого прогноза во многом зависит от цен на топливо и от курса доллара.

Прогнозы могут быть пересмотрены в сторону ухудшения, если реализуются некоторые риски: мировой экономике потребуется больше времени для восстановления темпов роста. Это ухудшит наш экспорт, прежде всего, в ЕС. Эстонии станут меньше доверять инвесторы. В результате могут быть снижены кредитные рейтинги, что приведет к увеличению процентных ставок.

Рост заработной платы при поддержке высокого внутреннего спроса опередит рост производительности и ухудшит конкурентоспособность. Предприятия могут начать сокращать производство, что приведет к росту безработицы. Рост госрасходов увеличит дефицит бюджета. Частный сектор слишком оптимистичен и адекватно не воспринимает рисков, связанных с охлаждением экономики. Спад может настигнуть наиболее динамично развивающиеся секторы, в т.ч. недвижимость.

Таким образом, БЭ, говоря о в целом позитивном взгляде на развитие эстонской экономики, сохраняет серьезную озабоченность в связи с вышеперечисленными факторами риска. По сути, мы четко видим, что рост сегодня сохраняется только благодаря некоему запасу прочности эстонской экономики. Нас здорово выручает высокий кредитный рейтинг республики, благодаря которому мы получили доступ к дешевым кредитным ресурсам Запада. На щедрый поток инвестиций начинает потихоньку оскудевать. Поэтому очень важно для Эстонии выравнивание текущего счета. Другими словами, главный показатель, за которым необходимо пристально наблюдать, – это динамика экспорта. Если уменьшение дефицита текущего счета будет происходить за счет уменьшения импорта, то мы все почувствуем это еще до того, как это будет отражено в официальной статистике.

Дмитрий ФОКИН