Обратно

Управлять риском – благородное дело. 1

Всем понятны риски бытовой среды – упасть на улице, попасть под машину и так далее. В больших городах рисков больше, в маленьких меньше, это понятно. Бизнес же как среда специфическая также изобилует разнообразными рисками. Об этих самых рисках экономического свойства речь и пойдет ниже.

В экономической теории, как и в любой другой науке, те или иные явления и процессы принято классифицировать. То же относится и к рискам. В теории финансового риск-менеджмента принято выделять количественные и качественные виды риска. Первая группа, в свою очередь, подразделяется на

- мегаэкономические риски – риски, ассоциируемые с функционированием мировой экономики в целом;

- макроэкономические риски – риски, ассоциируемые с тонкими моментами в экономике страны или региона мира;

- мезоэкономические/отраслевые риски- риски, ассоциируемые с той или иной сферой бизнеса;

- микроэкономические риски - риски, ассоциируемые с функционированием отдельно взятого предприятия.

Группу качественных рисков принято подразделять на

- кредитные риски;

- рыночные риски;

- операционные риски.

Все виды рисков тесно переплетены и взаимосвязаны.

Сто баксов до понедельника

Тем не менее кредитный риск принято считать самым распространенным видом риска. В общем случае кредитный риск реализуется тогда, когда события развиваются таким образом, что контрагент не выполняет своих обязательств, связанных с возвратом занятых средств или с обслуживанием процентных платежей. Кроме неспособности обслуживать свой долг, кредитный риск возникает и в случае снижения так называемых кредитных рейтингов эмитента долговых обязательств, вследствие чего снижается стоимость долга данного эмитента на вторичном рынке долговых инструментов. Кроме этого снижается и ликвидность такого долга.

Распространенность же кредитных рисков обусловлена тем обстоятельством, что любые финансовые отношения сопряжены с возникновением этого вида риска, так как при заключении любой сделки присутствует риск неисполнения контрагентом своих финансовых обязательств.

При принятии того или иного инвестиционного решения следует также принимать во внимание наличие безусловной обратной взаимосвязи между доходностью и риском, выраженной следующим графиком:

Также существует и другая взаимосвязь:

При наложении этих двух графиков точка их пересечения образует некое оптимальное соотношение между риском, доходностью и ликвидностью.

При оценке платежеспособности и кредитной привлекательности крупного заемщика, такого, как государство или корпорация, принято обращать внимание на кредитный рейтинг данного потенциального займополучателя. Такого рода рейтинги присваиваются уважаемыми в мире рейтинговыми агентствами, такими, как Standard & Poor’s и Moody’s (таблица 1).

Вместе с тем, несмотря на популярность применения рейтингов от этих агентств при принятии кредитных решений, панацеей эти рейтинги не являются. Это утверждение получило более чем наглядное подтверждение в период азиатского финансового кризиса 1997-1998 гг. Напомним, что тогда снижение кредитных рейтингов, объявивших дефолт государств, произошло уже по факту «обвала» фондовых и капитальных рынков этих стран, а не до того, что предупредило бы кредиторов и инвесторов о возможном увеличении кредитных рисков в этих странах. В случае с рейтинговыми агентствами так и хочется произнести сакраментальное: «На Бога надейся, а сам не плошай».

Речь здесь идет о проведении самостоятельного анализа финансовой отчетности интересующего вас потенциального заемщика. Важность проведения такого анализа обуславливаются еще и тем, что не каждое предприятие-заемщик является мультинациональной компанией, обласканной вниманием агентств Standard & Poor’s и Moody’s.

Фундаментальный анализ отчетности предприятия предполагает расчет неких коэффициентов и их дальнейший анализ. Уже неоднократно упоминавшееся агентство Standard & Poor’s при присвоении рейтингов исходит из следующих коэффициентов (таблица 2).

Таким образом, компании с малой долей заемных средств в балансе и компании с низкой процентной нагрузкой обладают наивысшим рейтингом и соответственно наименьшим кредитным риском.

Павел БОЧАРОВ,
«Франклин & Грант»

ТАБЛИЦА 1

ТАБЛИЦА 2