Обратно

Процентные ставки: тенденции и прогнозы

Несколько лет, отделяющих нас от последних крупных потрясений на финансовых рынках, в отношении стоимости депозитов и кредитов оказались довольно однообразными: движение происходило в сторону понижения процентных ставок.

Так, если летом 1999 года средняя процентная ставка по депозитам частных лиц в эстонских банках составляла 5,6% в год, то к марту нынешнего года этот показатель упал до 2,8%. Еще более заметным оказалось снижение процентных ставок по кредитам. Например, в середине 1999 года жилищные кредиты выдавались в среднем под 11,1% годовых, а в марте этого года данный вид займа можно было получить уже под 6,2%. При этом следует отметить, что понижение процентных ставок вполне может продолжиться под влиянием проводимых в последнее время крупных рекламных кампаний, а также благоприятной для этого экономической обстановки, которая сохранится, по крайней мере, в ближайшие месяцы.

Описанный ход развития событий дает право задать закономерные вопросы: что именно дает возможность настолько снижать процентные ставки и стоит ли ожидать сохранения тенденции последних лет в ближайшем будущем? Отвечая на них, мы начнем с прошлого и попытаемся связать с ним прогнозы на будущее, стараясь при этом последовательно отделять друг от друга две тенденции.

Во-первых, процентные ставки, действующие в Эстонии, оказываются очень тесно связанными с внешними факторами. Основанием для этого является высокая степень открытости эстонской экономики и наличие системы, при помощи которой курс национальной валюты жестко привязан к евро. Под влиянием настроений, господствующих в мире финансов, центробанки различных государств были вынуждены для оживления экономической жизни понизить процентные ставки, подвластные им. Результатом является то, что во многих из этих стран ставки оказались на одном из самых низких уровней за последние десятилетия. Более того, от ведущих финансовых учреждений некоторых государств ждут дальнейшего снижения процентов. Поскольку международные показатели находятся сейчас на очень низкой отметке (на диаграмме показано изменение европейской межбанковской процентной ставки Euribor за 6 месяцев), то понизилась и стоимость кредитов, которые берут эстонские банки за рубежом, а это, в свою очередь, снизило доход кредитных учреждений нашей страны от осуществляемых ими финансовых инвестиций. Вышеописанный процесс и влияет на уровень процентных ставок, действующих в Эстонии.

Во-вторых, понижение процентных ставок обусловлено внутриэкономическими процессами и эстонской финансовой системой как таковой. В этой связи следует отметить, что уровень риска, связанного с нашей страной, в последние годы заметно понизился. Это произошло под влиянием скорого вступления Эстонии в Европейский союз и НАТО, успешного развития экономики в стране и почти полного отсутствия долгового бремени в государственном секторе. В качестве отдельных тенденций, также оказавших свое влияние на рассматриваемые процессы, стоит упомянуть ужесточившуюся конкуренцию в финансовом секторе Эстонии, возникшую в ходе привлечения большего числа платежеспособных клиентов, а также существенный рост эффективности предприятий, этот сектор составляющих. Под воздействием данных факторов снизилась т.н. базовая процентная ставка, которая прибавляется в случае с жилищным кредитом к Euribor за 6 месяцев (с 8,6% летом 1999 года до 3,7% в марте текущего года; см. таблицу).

Процентные ставки по депозитам, предлагаемые эстонскими банками, также находятся под влиянием рассмотренных факторов. Следует лишь отметить, что здесь еще большую роль играет конкуренция и желание завладеть существенной долей рынка.

Давая прогнозы на будущее, мы также будем разграничивать два фактора. Во-первых, ясно, что результаты развития эстонской экономики в целом и финансового сектора в частности, рост эффективности работы банков, а также вступление в НАТО и Европейский союз будут поддерживать тенденцию к снижению процентных ставок по кредитам (например, в Германии в благоприятные периоды средняя базовая процентная ставка по жилищному кредиту составляет 1,5% против наших 3,7%). Депозитов данный фактор касается в меньшей степени. Во-вторых, процентные ставки как по займам, так и по вкладам зависят от положения в мире в целом. Так, если начало четкого роста экономики Европы заставит себя ждать и если для ее оживления понадобится применение определенных мер, то Центробанк Европы вполне может пойти на дальнейшее понижение процентных ставок. Это, в свою очередь, повлияет как на иные европейские, так и на собственно эстонские ставки.

Однако подобный прогноз не следует рассматривать как данный навсегда: оживление экономики неизбежно приведет к росту процентных ставок (хотя Япония смогла доказать остальному миру, что отдельно взятая экономическая система страны в состоянии оставаться на месте с очень низкими процентными ставками в течение более чем 10 лет, не стоит забывать, что проблемы островного государства носят специфический характер). При этом следует отметить, что рост этот может быть довольно большим за небольшой промежуток времени. Насколько поднимутся процентные ставки, сейчас сказать трудно. Это будет зависеть прежде всего от того, какими темпами начнет выходить из состояния застоя европейская экономика. Ясно одно: в течение ближайших лет процентные ставки в Европе и, соответственно, в Эстонии неизбежно поднимутся, что приведет к росту затрат на выплату уже взятых жилищных кредитов и к увеличению дохода от депонирования средств в банках.

Расмус ПИККАНИ,
аналитик отдела финансовых рынков Sampo Pank

Процентная ставка по жилищному кредиту и ее составляющие