Обратно

Наследие Дуйзенберга не должно быть забыто

Мелвин КРАУСС,
старший научный сотрудник Института Гувера
при Стэндфордском университете.

В декабре 2005 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) увеличил процентные ставки. Самое странное и удивительное заключается в том, что процентные ставки увеличились лишь на 0,25%, хотя банк и так уже в течение двух с половиной лет удерживал их на исключительно низком уровне. Причиной такого робкого шага может быть политическое давление на ЕЦБ.

Жан-Клод Трише, нынешний президент Европейского центрального банка, занимает ту же должность, что и его предшественник Вим Дуйзенберг, автор известного высказывания: «Я слышу политиков, но не слушаю их». Однако работать новому президенту ЕЦБ, похоже, приходится совсем в иных условиях. Сегодня на ЕЦБ оказывается значительно более сильное политическое давление, чем во времена Дуйзенберга. Политическая жизнь стала гораздо агрессивнее. Возможно, политическое давление влияет на решения, принимаемые Европейским центральным банком.

Это чрезвычайно негативное проявление, которое может стать для ЕЦБ серьезным испытанием в 2006 году. Политическое давление может стать причиной превышения кредитно-денежных показателей, что, безусловно, является серьезной проблемой для банка, основной задачей которого является сохранение стабильности цен. Но это еще полбеды. Превышение данных показателей, в свою очередь, может стать непреодолимым барьером на пути структурных преобразований, необходимость которых для Европы в условиях мировой конкуренции очевидна.

Европейские политики все чаще рассматривают избыточную ликвидность как заменитель экономических реформ. Чем больше банк способствует повышению ликвидности, тем меньше политики способствуют проведению реформ. Дуйзенберг осознавал данную связь и твердо стоял на своих позициях. Незначительное увеличение Европейским центральным банком процентных ставок в декабре, как и обещание не повышать их в будущем, говорит о том, что Трише - вовсе не Дуйзенберг.

Европейские министры финансов провели ЕЦБ вокруг пальца. Несмотря на то, что они уже подчинились решению ЕЦБ о повышении процентных ставок на 0,25%, с их стороны посыпалась настоящая буря протестов, целью которой было предотвращение того, чего они опасались по-настоящему: повышения процентных ставок на 0,50% и возможности дальнейшего их повышения, необходимость чего уже давно назрела.

Их стратегия оказалась успешной. Министр финансов Люксембурга Жан-Клод Юнкер после декабрьского заседания дипломатично заявил о том, что «результат мог быть и худшим».

Более того, даже рынки были введены в заблуждение, что стало справедливой оценкой непопулярных действий ЕЦБ по незначительному повышению процентных ставок. Опасения по поводу возможного повышения уровня инфляции, о котором свидетельствовала ситуация на некоторых рынках, практически исчезли после повышения процентных ставок. Это говорит об уверенности в том, что ЕЦБ сохранит запрет на увеличение цен.

Хотя осторожное увеличение процентных ставок было преподнесено в качестве согласованного решения совета управляющих ЕЦБ, вскоре стало очевидно, что данное решение было непопулярным. Некоторые из членов совета управляющих, недовольные слишком мягкой позицией Трише на декабрьской пресс-конференции, высказали в прессе свое недовольство вскоре после этого.

Например, в интервью немецкой газете «Франкфуртер Альгемайне Цайтунг» президент «Бундесбанка» Аксель Вебер дал понять, что вероятность повышения процентных ставок в будущем очень высока. Остальные члены совета высказывались в подобном же духе, и фьючерсные биржи немедленно учли в своих сделках на март возможность повышения процентных ставок еще на 0,25%. Никакого согласия, на которое Трише ссылался на декабрьской пресс-конференции, попросту не существует.

Политическое давление стало одним из факторов, влияющих на решения, принимаемые ЕЦБ. К тому же среди членов высшего руководства банка нет реального согласия. Поэтому неудивительно, что ностальгия по прежним временам и по Виму Дуйзенбергу во Франкфурте становится все более ощутимой даже среди его бывших критиков. Высокие профессиональные качества Дуйзенберга, недооцененные в свое время ни прессой, ни обществом, помогали ему достигать согласия в потенциально разделенной организации, и, говоря словами самого Трише, он обладал «невероятной способностью придерживаться своих убеждений в крайне тяжелых и неблагоприятных условиях».

В частности, упрямый голландец Дуйзенберг понимал, насколько опасна для Европы уступчивость высших финансовых должностных лиц в отношении политиков, особенно в то время, когда европейские финансовые министры отождествляют экономические реформы с избыточной ликвидностью.

Вим Дуйзенберг умер в прошлом году, но ценности, которых он придерживался, его философия и жизненная мудрость не должны уйти вместе с ним. Новый год - отличный повод для Жана-Клода Трише поразмыслить об этом наследии и, несмотря на то, что работать ему приходится в более сложных условиях, начать более точно согласовывать свои действия с принципами, заложенными Дуйзенбергом. Европа этого заслуживает.

Copyright: Project Syndicate, 2006.

www.project-syndicate.org

Перевод с английского - Николай Жданович