Фокусы прошлой недели: евро и ЕЦБ

Курс евро ослаб уже в середине прошлой недели, когда рынок оценил статистику из Германии, показавшую падание промышленного производства на 3,7% в марте по сравнению с февралем. Принимая во внимание плохие показатели по промышленным заказам и безработице, о которых мы рассказывали ранее, участникам рынка, конечно, хотелось бы думать, что на заседании совета ЕЦБ в четверг банк примет решение о смягчении кредитной политики для оживления экономики.

Напомним, что, по мнению аналитиков, главный банк Европы уже долгое время не реагирует на всеобщее падение темпов экономического роста, ставя во главу угла борьбу с инфляцией. Смягчение кредитной политики, как известно, ведет к росту деловой активности, однако с таким ростом в экономике происходит рост цен, который и называют инфляцией. «Европа без инфляции» — таков, казалось, был лозунг всех представителей ЕЦБ, освещавших валютно-кредитную политику евро-зоны.

Но кто мог подумать, что главный банк Европы примет в прошлый четверг решение снизить главную процентную ставку с 4,75% до 4,50%! Сразу после этого курс евро пошел вверх и перевалил за $0,8910 (17,56 кроны за доллар), но потом резко снизился до $0,8806 и торговался на отметке $0,8820. После того, как первая реакция на известие прошла, экономисты стали анализировать действия, и сопутствующие комментарии ЕЦБ не смогли найти в них ничего позитивного для евро. По мнению критиков, после всех агрессивных заявлений относительно борьбы с инфляцией решение ЕЦБ говорит либо о разлаженности, или ненадежности политики главного банка Европы, либо о том, что экономика действительно испытывает серьезные трудности.

На пресс-конференции после заседания совета ЕЦБ президент банка сказал, что прогнозируемый на ближайшие два года уровень инфляции не превысит 2%, максимального уровня, заложенного самим ЕЦБ. Такой комментарий не внес ясности, и, кажется, доверие к ЕЦБ было несколько подорвано у участников рынка.

Как гром среди ясного неба прозвучали в пятницу новости о том, что рост цен в Европе был выше запланированного. Худшего дня для этого нельзя было даже представить после того, как в четверг ЕЦБ, прикрываясь низкой инфляцией, снизил процентные ставки. Годовой темп роста потребительских цен в апреле по сравнению с мартом почти во всех странах Европы превысил ожидаемые: в ФРГ цены выросли с 2,5% до 2,9%, во Франции – с 1,4% до 2%. А в Испании, Голландии и Ирландии показатели инфляции составили 4%, 4,9% и 5,6% соответственно.

Критики ЕЦБ заметили, что такая последовательность событий ставит банк в глупое положение. В начале года ЕЦБ не реагирует на падение темпов экономического роста, заявляя, что приоритет для Европы состоит в низкой инфляции. Потом банк снижает ставки, обещая, что рост цен будет в пределах 2% при том, что этот показатель уже с начала года находится на уровне 2,6%. Теперь выходит действительная статистика, которая показывает, что ЕЦБ не добился того, что планировал.

Вместе с данными по росту цен в пятницу стало известно, что размеры розничных продаж в Германии упали с учетом инфляции на 0,6% в первом квартале этого года. Многие надеялись на то, что потребительский спрос в ФРГ вытянет экономику из стагнации, но теперь, учитывая падающее производство, растущие безработицу и цены, стоит опасаться, не угрожает ли Европе стагфляция.

В пятницу же статистические службы США, в свою очередь, удивили рынок, сообщив, что розничные продажи в апреле выросли больше, чем прогнозировалось. Хотя показатели по продажам значительно колеблются в последние месяцы, можно сделать вывод, что, несмотря на падение производства, потребление в Америке остается на высоком уровне.

Объем негативных для евро новостей на прошлой неделе поднял в итоге доллар относительно единой валюты до $0,8750, что соответствовало уровню, на котором в сентябре прошлого года главные центральные банки мира предприняли интервенцию для защиты европейской валюты.

Курс евро снизился до $0,8740 (17,90 кроны) в начале этой неделе. Главной негативной новостью в понедельник было то, что Сильвио Берлускони, лидер правоцентристской коалиции, скорее всего, победит на выборах в Италии. Многие полагают, что политика Берлускони войдет в конфликт с политикой Евросоюза.

С другой стороны, Италия порадовала тем, что валовой внутренний продукт вырос в этой стране в первом квартале на 2,3% по сравнению с таким же периодом прошлого года. Курс евро немного окреп и во вторник опять находился на отметке $0,8750.

Помимо прочего, в фокусе на этой неделе будет находиться и Федеральная резервная система США (ФРС), где будет заседать комитет по регулированию денежного рынка. Ожидается, что ФРС снизит процентные ставки, но остается открытым вопрос, каким по величине будет это снижение? Когда неделей ранее данные по американской безработице разочаровали рынок, многие думали, что центральный банк США вновь снизит ставки на полпроцента. Однако последняя статистика по потребительской активности заставляют полагать, что снижение может составить и 0,25%.

В общем, за недельный срок доллар вырос в цене по отношению почти ко всем основным валютам. Японская иена, показывавшая до этого хороший рост, начала снижаться и к четвергу была на уровне 122,10 иены за доллар. Швейцарский франк упал по отношению к доллару до $1,7400, самой низкой отметки с конца ноября прошлого года.

Некоторые специалисты связывают падение иены с тем, что период первичного оптимизма относительно прихода к власти в Японии реформаторов прошел и настал тот момент, когда рынок хотел бы видеть конкретные действия или хотя бы детальный план действий по возрождению экономики. К утру во вторник иена торговалась уже на уровне 123,40 USD/JPY.

Александр ЩЕКОТИН.