Варианты развития экономики

В то же время опасность краткосрочных отклонений в 2001 году относительно велика. Приведем некоторые примеры возможных путей развития.

Предполагает ли сохранение 5-6-процентного уровня экономического роста более крупные инвестиции?

Последовавший за российским кризисом ход развития еще не дает полного ответа на вопрос, предполагает ли сохранение экономического роста на уровне 5-6% в год более крупные инвестиции, чем были до сих пор. Или у нас действительно уже сложилась ресурсосберегающая экономическая структура? Даже если такая основанная на небольших инвестициях программа уже имеется, в последующие годы она осуществится в плане больших проектов по защите окружающей среды, энергетике. В итоге это означает более крупные, чем были до сих пор, инвестиции. Так как внутренние сбережения, по всей вероятности, не будут более существенными, чем в прошлом году, то в итоге можно ожидать ухудшения внешнего равновесия.

И хотя мудрость учебников подчеркивает, что увеличение дефицита текущего счета само по себе еще ничего не говорит относительно “здоровья” экономики, господствующее понимание отождествляет его с увеличением ранимости экономики. В первую очередь, это касается государств с переходной экономикой, где ожидается уменьшение дефицита текущего счета или, по меньшей мере, сохранение его на прежнем уровне. Увеличение дефицита текущего счета сравнивается почти автоматически с политико-экономическими ошибками, которые, в свою очередь, уменьшают доверие и делают поведение иностранных инвесторов более осторожным. Существует убеждение, что дефицит текущего счета не должен быть выше какого-то определенного уровня. Дефицит текущего счета в размере 6-7% от ВВП видится пределом допустимого и тогда, когда сложившееся положение основывается на проектах иностранных прямых инвестиций, а не на займах, направленных на потребление. Так как увеличение дефицита текущего счета можно считать почти неизбежным, особенно важным является избежать неравновесия от шагов, увеличивающих его там, где это возможно (более всего в этом контексте подчеркнута роль государственной бюджетной политики).

Из-за увеличения цен потребителя не стоит делать далеко идущих выводов...

Приведем другой пример возможностей неблагоприятного развития. Выросшие во второй половине прошлого года темпы инфляции сохранятся, по меньшей мере, до лета. И это в большей мере при поддержке внутренних факторов. Ожидаемое подорожание евро и удешевление топлива на мировом рынке совсем не обязательно должно быстро привести к решительному повороту. Так как удельный вес внутренних факторов в числе причин инфляции в первой половине года весьма велик, то ослабление денежной политики Европейского центрального банка, с нашей точки зрения, может начаться очень рано и способствовать излишнему потреблению на кредитной основе. Внутренний спрос, опирающийся на рост займов, ослабил бы нашу внешнюю позицию и благонадежность.

И хотя увеличение цен потребителя в этом году сформируется быстрее среднего, чем прошлогодние 4%, мы имеем дело все-таки с временным явлением, из которого нельзя делать далеко идущие выводы, например, в виде требований по повышению зарплаты. Снижение затрат по зарплате на единицу продукции является главной гарантией для обеспечения нашей конкурентоспособности.

Если замедлятся темпы роста мировой экономики...

Третий неблагоприятный сценарий. В сравнении со второй половиной прошлого года настоящее положение отличается тем, что раньше говорилось о возможности замедления экономического роста США быстрее ожидаемого скорее в теоретическом плане. Теперь об этом говорится всерьез.

Повышение конкурентоспособности и поддержание экономики в равновесии в государствах с переходной экономикой, естественно, всегда в повестке дня. Но особенно важно это тогда, когда темпы роста мировой экономики как раз замедляются. В течение последнего месяца повысилась возможность того, что в этом году внешний спрос ухудшится более предполагаемого. Ожидаемое ослабление денежной политики, которому уже дала начало Федеральная резервная система США, поддерживает вероятность исполнения скорее более осторожных и ведущих к замедлению экономического роста прогнозов во избежание большего падения, но не оптимистический пересмотр прогнозов.

В условиях понижения экономического роста риски, указанные здесь, могут проявиться более сильно. И тогда мы не будем говорить больше о просто необходимости поддерживать равновесие экономики в хорошие времена, но о необходимости быстро приспособиться к возможным отбоям в налоговых доходах и внешнем спросе.

Прогноз подготовлен на основе отчета и комментариев вице-президента Банка Эстонии М.Росса.