Американские горки

Для того чтобы восстановить свои позиции, слабому доллару нужно время

Расмус ПИККАНИ,
аналитик отдела финансовых рынков
Sampo Pank

Чтобы ответить на вопрос, когда восстановится ослабевший доллар, необходимо сначаласовершить небольшой экскурс в историю.

В июне 1992 года, на момент ввода в обращение эстонской кроны, ее курс по отношению к доллару составлял 12,6.

Несколькими годами позже (в апреле 1995-го) один доллар обходился покупателю в 10,8 кроны. В октябре 2000 года за единицу американской валюты приходилось выкладывать уже 18,9 кроны. Наконец, к концу прошлой недели соотношение названных валют приблизилось к уровню десятилетней давности: один доллар стоит 13,3 кроны.

Как колебания курса доллара в долгосрочной перспективе (разница между наибольшим и наименьшим его значением составляет 8,1 кроны), так и изменения соотношения EUR/ USD в недавнем прошлом заставляют не только специалистов, но и людей, интересующихся ситуацией с курсами валют, задаваться вопросами: почему размах колебаний настолько велик и чего можно ожидать в ближайшем будущем?

Эта проблема становится более интересной, если вспомнить об открытости экономики Эстонии, поскольку она дает право рассуждать как об отрицательных, так и положительных факторах, связанных с сильным либо слабым долларом. С одной стороны, повышение курса американской валюты увеличивает конкурентоспособность нашей внешней торговли (большая часть товарообмена связана с еврозоной, курс валюты которой является фиксированным).

С другой стороны, сильный доллар повышает стоимость импортируемых товаров – начиная с топлива и заканчивая электроникой. Наконец, изменение курса одной из важнейших валют мира влияет на стоимость финансовых инвестиций, не застрахованных от этого вида риска.

Говоря о последнем факторе, можно привести следующий пример: успешная долларовая инвестиция в акции сроком на 5 месяцев, принесшая 27-процентный доход, после пересчета в эстонские кроны уменьшит данный показатель до 15,5%.

Пытаясь найти объективные причины изменения курсов валют, мы должны отличать друг от друга влияющие на них факторы.

Стоит напомнить, что в Эстонии действует так называемая система валютного комитета, выражающаяся в фиксированном курсе национальной валюты по отношению к евро, поэтому на стоимость доллара у нас в стране влияют, прежде всего, факторы, определяющие положение дел в экономике еврозоны и Соединенных Штатов Америки.

Одни из них называются фундаментальными и касаются самых общих показателей, отражающих ситуацию в экономической сфере различных государств и регионов. Сюда относятся, к примеру, фискальная и денежная политика стран, величина их внешнего долга, уровень процентных ставок и так далее.

Некоторые международные потоки капитала также формируют эту группу. В то же время упомянутый капитал, передвигающийся между разными государствами, не всегда относится к фундаментальным показателям. Иногда он оказывается связанным с так называемыми спекулятивными интересами и поэтому оказывает свое влияние на курсы недолго.

Необходимо отметить, что это «недолго» в данном контексте стоит рассматривать как понятие относительное, означающее как отдельные дни и недели, так и целые месяцы. К подобным спекулятивным факторам кратковременного характера относятся также технические показатели валютного рынка, различные прогнозы, возникающие вооруженные конфликты и угрозы совершения террористических актов.

Наконец, следует упомянуть и краткосрочное повышение либо понижение экономической активности в целом, которое тоже может влиять на курсы валют. После перечисления большей части факторов, оказывающих влияние на соотношение валют, вернемся к сегодняшнему положению.

На данный момент довольно распространено мнение, согласно которому влияние кратковременных факторов, составляющих первую группу, постепенно сходит на нет, и в игру вступают фундаментальные показатели экономик Соединенных Штатов Америки и Европы, которые будут определять положение дел в ближайшем будущем. Большинство специалистов склоняются к тому, что с учетом всего вышеприведенного соотношение EUR/USD будет колебаться в промежутке между 1,1 и 1,3.

Поскольку сейчас курс составляет 1,17, то можно сделать вывод, что в ближайшем будущем резких скачков курса не предвидится.

Однако не стоит все же забывать о том, что курсы валют зависят не только от фундаментальных показателей. Краткосрочные факторы могут оказывать довольно сильное влияние на развитие событий, по крайней мере, в течение одного-двух лет. Именно это заставляет участников торгов бояться продолжения падения американской валюты, что может понизить соответствующий курс до 12 крон.

На самом деле, прогнозов сейчас дается довольно много, и подчас их результаты бывают прямо противоположными. Так, если в течение ближайшего полугодия экономика США начнет делать успехи, а при этом еврозона будет хуже справляться с наметившимся уже сейчас падением темпов роста, то доллар при поддержке кратковременных факторов может упрочить свои позиции.

В заключение отметим, что если в ноябре-декабре прошлого года соотношение EUR/ USD преодолело т.н. уровень паритета и было ясно, в каком направлении оно движется, то сейчас картина на валютном рынке менее четкая.

Дальнейшая ситуация зависит от того, произойдут ли события, которые повлияют на экономику Эстонии в целом.

Поэтому тем, чей капитал так или иначе связан с различными валютами, советуем принять меры по защите своих позиций. Для этого эстонскими банками предлагаются разные финансовые инструменты. Остается сделать лишь правильный выбор.